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第三方研究摘要 · IOSCO

资本市场中的 AI：效率、集中度与新型风险

IOSCO 咨询报告审视 AI 在资本市场中的使用，以及其对投资者保护、市场诚信、运营韧性与金融稳定带来的风险。

资本市场中的人工智能：应用、风险与挑战2025 年 3 月

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概念视觉

独立编辑分析

本文是 FUURAA 基于所列公开来源撰写的编辑分析，与被引用机构相互独立。原始资料仍归其作者及发布机构署名，资料选择、综合与判断由 FUURAA 负责。除非另有明确说明，任何被引用机构均未审阅、认可或支持本文。

外部公开资料

公开来源说明了什么

IOSCO 梳理了 AI 在决策支持、交易、研究、监测、合规与客户服务中的用途；技术能够提升速度与分析能力，同时也会形成新的依赖。

报告讨论模型与数据风险、外包、第三方集中度、网络安全及人机互动，并把这些问题放在投资者保护、市场诚信与金融稳定框架中审视。

FUURAA 编辑分析

FUURAA 编辑观点

面向公共利益、以证据为基础的分析

金融应用需要的不只是预测表现，还包括数据来源、可解释的责任、反操纵控制、运营韧性以及对自动行动的清晰边界。

FUURAA 的长期经济与资本方向仍属于研究及开发领域；本文介绍外部政策环境，不代表发布金融产品、投资服务或市场计划。

核心判断

AI 可以提高资本市场的速度与分析能力，但性能收益不会消除投资者保护、市场诚信和运营韧性的责任。
模型、数据、外包与集中度风险可能相互作用，因此责任与干预路径和单次预测质量同样重要。
IOSCO 咨询报告是公共政策分析来源，不验证商业服务；本文也不代表 FUURAA 发布任何金融产品。

效率具有价值，但金融后果提高了应用标准

IOSCO 梳理 AI 在决策支持、交易、研究、监测、合规与客户服务中的应用。这些系统能够快速处理信息并扩展分析能力，但金融场景使决定的质量与后果尤其重要。即使系统平均表现良好，一次例外错误、来源不清的输入，或在错误时间采取的高速行动，都可能造成重大影响。FUURAA 认为，负责任采用不能只看预测表现，还要评价系统是否适合任务、自动行动有什么边界、证据质量如何，以及当市场条件变化时是否能够保护受影响客户与市场。

责任不能委托给模型

AI 输出可能经过开发者、供应商、金融机构与人类用户组成的链条影响决定。如果每一方都假定其他人已经完成评价，责任最容易在后果最大的地方变得薄弱。治理应明确谁批准用途、谁监测漂移、谁复查例外、谁沟通重大局限，以及谁有权暂停自动化。可解释性也应符合比例；并非所有模型都能对每个内部过程作简单说明，但机构仍需要为自己的决定、控制与客户待遇提供可理解依据。文件只有在支持真实权限和行动时才有价值。

共同依赖可能把局部选择变成市场暴露

报告把外包、第三方集中度、网络安全与金融稳定同模型和数据风险一起讨论，原因是许多机构即使提供不同服务，也可能依赖相似的供应商、数据集或方法。相似性不会自动造成不稳定，共同基础也可能提高质量与安全。真正的风险是，关联行为或共同故障是否会在机构发现来源前被放大。压力测试、供应商监督、事故沟通和替代程序能够降低暴露，却不能消除全部不确定性。系统性重要程度必须由证据证明，不能只因为使用 AI 就直接假定。

创新必须受到市场目的与客户利益的约束

判断资本市场 AI 不能只看流程是否更快或更便宜。机构还需考虑利益冲突、操纵、不对称信息、网络安全，以及客户是否理解自动化工具的作用与局限。过度限制也可能让投资者失去更好的服务，并使既有大型机构更难受到挑战，因此治理应保持比例并尽可能不依赖单一技术名称。FUURAA 把经济与资本系统视为长期研究及开发方向；本文只是解释公开政策环境，不代表已经具备产品、监管许可或市场发布计划。

不同观点与不确定性

现有证据尚不能确定什么

人类金融决策同样可能犯错且缺乏透明度，经过适当测试的 AI 可以改善一致性、识别能力与服务可及性，而不只是增加风险。
严格要求可能更有利于承担得起合规成本的大型机构，因此仍需为负责任的小型创新者保留符合比例的现实路径。

公共利益与各方影响

这对不同参与者意味着什么

公众

投资者和客户需要可理解的披露、真正有效的复查渠道，并知道自动化系统何时实质影响服务或决定。

组织与行业

机构应把模型验证与数据治理、供应商监督、利益冲突控制、韧性测试及人类责任连接起来。

政策

监督应保护投资者和市场诚信，审视集中依赖，同时避免只依据流行技术名称制定规则。

研究

独立研究应考察真实行为、关联依赖、人类依赖程度，以及收益和错误如何在市场参与者之间分配。

下一步观察什么

机构能否在共同依赖造成关联中断前识别并管理它。
人类复核者是否拥有有效干预所需的信息、权限与时间。
关于投资者结果和市场诚信的证据能否跟上 AI 用途扩展速度。

结论

AI 可以成为资本市场基础设施中有价值的一部分，但金融创新依靠责任而不是新奇获得信任。预测质量在许多用途里是必要条件，却从来不是充分条件；机构必须知道谁行动、谁复查、客户如何受到保护，以及技术或数据失效时怎么办。由于人类流程也存在明显局限，符合比例的实验仍有充分理由。FUURAA 的立场不是自动接受或一概拒绝，而是依据用途、后果、运营证据和持续干预能力进行有纪律的评价。

独立性与相关性披露

本文是 FUURAA 对所引 IOSCO 咨询报告的独立编辑分析，未经 IOSCO 审阅或认可，不构成投资建议，也不发布或推广 FUURAA 金融服务。

前瞻观察

负责任创新应回答的问题

数据与模型

输入、局限、漂移和输出质量是否被理解并持续监测？

人类责任

谁负责复查重大决定、例外情况与客户影响？

市场韧性

共享模型或供应商是否可能放大关联行为与共同故障？